O efeito da Política Monetária sobre o Endividamento Público no Brasil no período Pós-Real

Abstract

Durante a década de 1990, muitas economias passaram a enfrentar problemas relacionados com o acúmulo de déficits púbicos que, em maior ou menor grau, conduziu a uma reformulação no formato da política fiscal. Paralelo a isso, a política monetária começa a ganhar maior destaque no cenário nacional com a implementação do regime de metas para inflação (RMI). Com o recente agravamento da situação fiscal do país associado ao crescimento da dívida pública, a discussão em torno dos mecanismos que mais influenciam o comportamento da dinâmica fiscal se destaca, sobretudo ao considerar os efeitos que a condução da política monetária pode exercer na esfera fiscal. Esta monografia tem por objetivo analisar o efeito da política monetária sobre o endividamento público no Brasil no período compreendido entre janeiro de 1996 e julho de 2018. O método utilizado nesse estudo fundamenta-se na análise em vetor autorregressivo para testar o impacto da taxa básica de juros (Selic) sobre a dívida líquida do setor público. Visto isso, posteriormente, aos testes de raiz unitária, defasagens e de autocorrelação foram estimados três modelos. Os resultados, obtidos a partir das funções de resposta ao impulso, indicam que um aumento na Selic tem efeito sobre a dívida pública, de forma estatisticamente significante para todos os três modelos estimados, havendo apenas variações significativas em relação à duração do choque de juros.

During the 1990s, many economies faced problems related to the accumulation of public deficits which, to a greater or lesser extent, led to a reformulation of the fiscal policy format. Parallel to this, monetary policy begins to gain greater prominence in the national scenario with the implementation of the inflation targeting regime (RMI). With the recent worsening of the country's fiscal situation associated with the growth of the public debt, the discussion about the mechanisms that most influence the behavior of fiscal dynamics stands out, especially when considering the effects that the conduct of the monetary policy can exert in the fiscal sphere. This monograph aims to analyze the effect of monetary policy on public indebtedness in Brazil in the period between January 1996 and July 2018. The method used in this study is based on the autoregressive vector analysis to test the impact of the basic rate of interest rate (Selic) on the net debt of the public sector. Afterwards, three models were estimated for the unit root, lag and autocorrelation tests. The results, obtained from the impulse response functions, indicate that an increase in the Selic has an effect on public debt, in a statistically significant way for all three estimated models, with only significant variations in relation to the duration of the interest shock.