O impacto da incerteza sobre a política macroeconômica no desempenho econômico: evidência para as Unidades Federativas Brasileiras no período entre 2004 e 2015

Abstract

As expectativas possuem um papel central na tomada de decisão dos agentes econômicos, impactando de maneira significativa no desempenho agregado de uma economia. As decisões de consumo e, em particular, as decisões de investimento são fundamentalmente afetadas pela percepção dos agentes econômicos de sua renda futura e de rentabilidade esperada. Essas variáveis, por sua vez, são influenciadas pelas decisões de política monetária, via seus vários canais de transmissão, e de política fiscal por parte do governo. Portanto, incerteza na condução das políticas macroeconômicas dificulta o planejamento das firmas e das famílias e contribui para o fraco desempenho da economia. O presente trabalho buscou compreender como a incerteza sobre a adoção de política monetária e fiscal afeta a atividade econômica no Brasil, levando em consideração a heterogeneidade dos estados brasileiros. Para isso, utilizou como proxy para incerteza a variável criada por Ferreira et al (2017), composta por três medidas de incerteza: IIE-Br Mídia, IIE-Br Expectativa, e IIE-Br Mercado. Com base em dados em painel dos estados federativos entre 2004 e 2015, a análise econométrica envolveu a estimação de modelos estáticos e dinâmicos de uma função de produção. Independente da metodologia econométrica adotada, os resultados indicam que a incerteza desestimula a atividade econômica.

Expectations play a key role in decision-making of economic agents, impacting in significant manner the aggregate performance of an economy. The consumption decisions and, particularly, the investment decisions are fundamentally affected by the perception of economic agents of their future income and expected return. These variables, in their turn, are influenced by decisions of monetary policy, through your many transmission channels, and by fiscal policy on the part of government. Therefore, uncertainty in the conduct of macroeconomic policy makes it difficult the planning of firms and families and contributes to the weak performance of economy. The present work sought to understand how uncertainty about the adoption of monetary and fiscal policies affect the economic activity in Brazil, taking into account the heterogeneity of Brazilian states. Hence, utilized as a proxy for uncertainty a variable created by Ferreira et al. (2017), composed of three measures of uncertainty: IIE-Br Media, IIE-Br Expectations, IIE-Br Market. Based on panel data of federal states between 2004 and 2015, the econometric analysis involved the estimation of static and dynamic models of a production function. Whatever econometric methodology adopted, the results indicate that uncertainty discourages economic activity.