Financeirização subordinada e o mercado de câmbio internacional: o real e suas especificidades

Abstract

Esta pesquisa tem como finalidade contribuir com a literatura da financerização subordinada analisando o comportamento do mercado de câmbio internacional a partir da volatilidade do real. O processo de formação da taxa de câmbio contemporâneo está subordinado aos ditames do mercado financeiro, as decições de alocação de portfólio dos agentes e aos ciclos de liquidez. Partindo-se de uma análise institucional, dos arcabouços estatísticos do Mercado de Câmbio Internacional (Forex) e da Balança de Pagamentos do Brasil, verifica-se os possíveis impactos da financeirização na taxa de câmbio R$/US$. Além disso, discute-se as principais políticas cambiais adotadas desde 1994 até 2021 no Brasil e as especificidades da moeda brasileira no mercado cambial internacional, além de fornecer uma análise crítica do papel institucional brasileiro sobre a condição subordinada da política macroeconômica que afeta a dinâmica cambial. Dentro do observado, os movimentos especulativos do mercado offshore atrelado ao mercado de derivativos de câmbio tem um considerável impacto na formação da taxa de câmbio R$/US$. Então, o fenômeno da financeirização da taxa de câmbio é verificado no Brasil através da investigação do padrão de flutuação cambial do real, que tem como característica a alta volatilidade relacionada ao ciclo de liquidez internacional e as operações especulativas no mercado cambial internacional.

This research aims to contribute to the literature on subordinated financialization by analyzing the behavior of the international exchange market from the volatility of the real (Brazilian currency). The process of the formation of the contemporary exchange rate is subordinated to the dictates of the financial market, the assignments of portfolio allocation of agents, and the liquidity cycles. Based on an institutional analysis of the statistical frameworks of the Foreign Exchange Market (Forex) and the Balance of Payments of Brazil, the possible impacts of financialization on the exchange rate R$/US$. Thus, the main exchange rate policies adopted from 1994 to 2021 in Brazil and the specificities of the Brazilian currency in the international foreign exchange market are discussed, in addition to providing a critical analysis of the Brazilian institutional role of the subordinate condition of macroeconomic policy that affects exchange rate dynamics. Within the observed, the speculative movements of the offshore market linked to the foreign exchange derivative market have a considerable impact on the formation of the R$/US$ exchange rate. Then, the phenomenon of the financialization of the exchange rate is verified in Brazil through the investigation of the exchange rate fluctuation pattern of the Brazilian currency, which is characterized by high volatility related to the international liquidity cycle, and speculative operations on the international foreign exchange market.