A RELAÇÃO ENTRE CONTRATOS DE INCENTIVO E OS GASTOS COM INVESTIMENTO EM P&D: UM ESTUDO EM PAINEL NO CENÁRIO BRASILEIRO (2010 A 2017)

Abstract

O estabelecimento de contratos efetivos, que mitiguem os conflitos de agência, é hoje um dos grandes objetivos da governança corporativa. Para tal, conhecer os pontos de inadequação contratual torna-se uma das primeiras necessidades na busca pela correta configuração dos instrumentos de negociação. Esse estudo foca na investigação de associações entre os gastos realizados com investimento em P&D, um importante instrumento para o alcance de vantagem competitiva e liderança de mercado, e a estrutura dos contratos de incentivo remuneratório concedido pelas empresas, conduzindo a avaliação sob a perspectiva de que a parcela remuneratória vinculada aos resultados de curto prazo poderia atuar como fator motivacional para o corte oportunista dos investimentos de longo prazo. Foram avaliadas 53 empresas que evidenciaram em seus resultados a realização e o montante de recursos investidos em P&D,entre os anos de 2010 a 2017. O objetivo geral foi verificar a existência de associação entre os gastos realizados com esse investimento e a parcela remuneratória paga a título de salário fixo mais bônus ou apenas bônus, esperando uma relação inversa que sinalizasse a presença do problema da miopia gerencial motivado por esses incentivos disfuncionais. Essa avaliação foi controlada por variáveis que representam a influência do problema do horizonte para o profissional que ocupa o cargo de CEO, sendo esse problema representado por três proxies diferentes: idade do profissional, período de mandato e prazo restante no cargo. Dentre os resultados encontrados, as análises gráficas, a princípio, sinalizam uma associação positiva entre as principais variáveis de interesse, sinalização essa que foi corroborada pelos coeficientes de correlação de Pearson e Spearman e também pelos resultados da regressão dos modelos propostos realizada com a utilização da técnica de MQO empilhado. Os resultados das regressões que apresentaram significância estatística foram teoricamente interpretados onde foi observada uma aparente divergência na resposta dada às hipóteses levantadas, mas que abrem espaço para considerações a respeito das possibilidades que estariam dando origem aos resultados encontrados, sendo as características dos dados e a diversidade das bases comparativas a razão mais provável para essa aparente divergência. Destes resultados, o presente trabalho fornece os primeiros indícios em relação ao estudo do tema no Brasil e, embora não possam ser considerados conclusivos, os achados desta pesquisa proporcionam subsídios que norteiam a compreensão dos estudos deste tema no cenário nacional e cumpre uma função fundamental de expor os desafios e as características particulares desse contexto. A contribuição prestada pelo trabalho está em ampliar os conhecimentos da literatura da área, tanto no campo das avaliações sobre o problema da miopia gerencial quanto do problema do horizonte e dos investimentos em P&D a medida que proporciona um cenário mais informado, direcionando futuras pesquisas que possam vir a contribuir para a elucidação dessas questões.

The establishment of effective contracts, which mitigate agency conflicts, is now one of the main objectives of corporate governance. For this, knowing the points of contractual inadequacy becomes one of the first necessities in the search for the correct configuration of the instruments of negotiation. This study focuses on the investigation of associations between R & D investment expenditures, an important instrument for achieving competitive advantage and market leadership, and the structure of the remuneration incentive contracts granted by companies, conducting the study from the perspective that the compensation portion linked to the short-term results could act as a motivational factor for the opportunistic cut of the longterm investments. It was evaluated 53 companies that showed in their results the realization and the amount of resources invested in R&D, between the years 2010 to 2017. The general objective was to verify the existence of an association between the expenses incurred with this investment and the remuneration paid to fixed salary plus bonuses or just bonuses, expecting an inverse relationship that would signal the presence of the managerial myopia problem motivated by these dysfunctional incentives. This evaluation was controlled by variables that represent the influence of the problem of the horizon for the professional that occupies the position of CEO, being this problem represented by three different proxies: age of the professional, term of office and term remaining in the position. Among the results found, the graphical analyzes, in principle, indicate a positive association between the main variables of interest, which was corroborated by the Pearson and Spearman correlation coefficients and also by the results of the regression of the proposed models performed using the stacked OLS technique. The results of the regressions that presented statistical significance were theoretically interpreted where an apparent divergence was observed in the answer given to the hypotheses raised, but that opens space for considerations regarding the possibilities that would be giving origin to the results found, being the characteristics of the data and the diversity the most likely reason for this apparent divergence. From these results, the present work provides the first indications regarding the study of the subject in Brazil and, although they can not be considered conclusive, the findings of this research provide support that guides the understanding of the studies of this theme in the national scenario and fulfills a fundamental function of the particular challenges and characteristics of that context. The contribution of this work is to broaden the knowledge of the literature of the area, both in the field of evaluations on the problem of managerial myopia and the problem of horizon and investments in R & D as it provides a more informed scenario, directing future research that may contribute to elucidating these issues.