O uso da informação na Bolsa de Valores: um estudo de caso com a Petrobras

Abstract

Este estudo tem como objetivo analisar as informações utilizadas pelos investidores para a tomada de decisão no mercado de ações brasileiro. Os investidores devem estar informados sobre as empresas e a economia dos países para tomar decisões no mercado de ações. Os preços das ações podem aumentar ou diminuir, de acordo com um maior ou menor interesse e expectativas dos investidores. Assim, as informações usadas pelos investidores para tomar decisões podem ter um importante impacto sobre os preços das ações. O impacto da informação sobre o mercado de ações pode ser inferido através da investigação das reações do mercado às informações divulgadas sobre as empresas listadas. Para isso, coletamos informações sobre a Petrobras, cujas ações são as mais negociadas no mercado de ações brasileiro. Os dados para a pesquisa foram coletados através da análise de notícias e comunicados corporativos ao longo do Ano de 2015. As fontes das notícias e dos comunicados são jornais e o sítio eletrônico da Bolsa de Valores de São Paulo (B3). Além disso, os preços das ações da Petrobras foram recuperados de arquivos fornecidos pela bolsa de valores. Como procedimentos de análise, foram utilizados métodos quantitativos, tais como: estudo de eventos, volume de negociação anormal e volatilidade. O último mede a incerteza na precificação das ações e os anteriores ajudam a inferir as informações mais utilizadas pelos investidores com base no impacto da divulgação de informações sobre os retornos das ações e sobre o volume de negociação. Como resultados, pôde-se constatar que as informações mais usadas em 2015 para negociar as ações da Petrobras estavam relacionadas com: crédito; venda de ativos; investimentos; produção; preço do petróleo; demonstrações financeiras; baixa contábil. Observou-se que as informações oficiais foram mais relevantes para o processo decisório dos investidores do que as informações de fontes informais. No entanto, a divulgação atrasada de informações e com conteúdo pouco preciso provocou um grande fluxo de informações de fontes informais. Isso confirma a importância de se divulgar informações precisas e oportunas, sobretudo em apresentações e resultados da companhia, que, segundo investidores institucionais e analistas financeiros, estão entre as principais fontes de informação para a tomada de decisão nos mercados de ações. Desse modo, conclui-se que as informações de fontes formais possuem maior relevância para a tomada de decisão dos investidores em geral e que o uso de informações de fontes informais se deu, em maior parte, pelos investidores de varejo que costumam gerar, isoladamente, menor volume de compra e venda de ações e, geralmente, estão mais sujeitos a tendências de curto prazo e especulações que confirmem suas crenças.

Abstract This study aims to analyze the information used by investors for decision-making in the Brazilian stock market. Investors must be informed about the companies and countries’ economies to make decisions in the stock market. The stock prices may increase or decrease, according to a greater or lesser interest and expectations of investors. Thus, information used by investors to make decisions can have a huge impact on stock prices. The impact of information on the stock market can be inferred by investigating the market reactions to information disclosed about listed companies. In order to achieve this, we collected information about Petrobras whose shares are the most traded in the Brazilian stock market. Data was gathered through analysis of news and press releases over the year of 2015. The sources of this information are newspapers and the website of Stock Exchange of São Paulo (B3). Furthermore, stock prices of Petrobras were retrieved from files provided by the stock exchange. As analysis procedures, quantitative methods were used such as: event study, abnormal trading volume and volatility. The last one measures the uncertainty in the valuation of stocks and the previous ones help to infer the most used information based on the impact of information disclosure on stock returns and on trading volume. As results, it could be seen that the information most used in 2015 to negotiate Petrobras’ shares was related to: the company’s credit; sale of assets; investments; oil production; oil prices; financial statements; write-off in the balance sheet. It was noted that official information was more relevant to investors’ decision-making than information from informal sources. However, late disclosure of relevant information and its inaccurate content has triggered a large flow of information from informal sources. This confirms the importance of releasing accurate and timely information, particularly in presentations and results of the company, which institutional investors and financial analysts say are among the main sources of information for decision- making in stock markets. Thus, it is concluded that information from formal sources is more relevant to the decision-making process of investors in general. In the other hand, information from informal sources was mostly used by retail investors who, usually, generates lower volume and are, generally, more affected by short-term tendencies and speculations that may confirm their beliefs.