Ciclos políticos e política monetária no Brasil no período pós Plano Real: evidências narrativa e estatística

Abstract

Vários trabalhos empíricos e teóricos têm se dedicado à analisar a relação entre flutuações econômicas e fatores políticos. Intervenções de política monetária e fiscal podem ser desestabilizadoras, se sujeitas à influência de agentes públicos que visam perpetuação do seu poder político. Este trabalho tem como objetivo avaliar se a política monetária conduzida pelo Banco Central do Brasil, no período pós-plano Real, está sujeita à ciclos políticos. Desta forma, procura-se averiguar se a política monetária no Brasil é expansiva em períodos pré-eleitorais e mais restrita após o término das eleições, contribuindo para a volatilidade dos ciclos econômicos. Utilizando uma versão modificada da metodologia empregada por Romer e Romer (2004), este trabalho avalia em que medida os efeitos exógenos da política monetária refletem ciclos políticos. Os resultados revelam a ingerência do Banco Central na condução da política monetária, mais precisamente nos anos de eleições municipais. A partir deste diagnóstico, recomenda-se o delineamento de mecanismos adicionais de proteção para o Banco Central do Brasil na busca pela estabilidade macroeconômica.

Several empirical and theoretical works have been dedicated to analyzing the relationship between economic fluctuations and political factors. Monetary and fiscal policy interventions can be destabilizing if subjected to the influence of public agents who seek to perpetuate their political power. This paper aims to evaluate whether the monetary policy conducted by the Central Bank of Brazil, in the post-Real Plan period, is subject to political cycles. In this way, it is sought to verify if the monetary policy in Brazil is expansive in pre-electoral periods and more restricted after the end of the elections, contributing to the volatility of the economic cycles. Using a modified version of the methodology used by Romer and Romer (2004), this paper assesses the extent to which the exogenous effects of monetary policy reflect political cycles. The results reveal the intervention of the Central Bank in the conduct of monetary policy, more precisely in the years of municipal elections.. Based on this diagnosis, it is recommended the design of additional protection mechanisms for the Central Bank of Brazil in the search for macroeconomic stability.